Page 65 - Bao-cao-Vietnam-Earnings-Insight-2020

TáI cấU Trúc - PHục HồI đà TăNG TrưởNG TrONG THờI kỳ bìNH THườNG mỚI

việc phát hành đúng luật. Trước khi Nghị định 81 có hiệu industry, cannot imagine how a small and medium-sized
lực, các doanh nghiệp tận dụng sự lỏng lẻo đó để phát enterprise works when it has to pay interest to bond-
hành trái phiếu riêng lẻ một cách ồ ạt, kiểu “cầm đèn chạy holders with a rate of up to 18-19%; such enterprise
trước ô tô”, tăng lãi suất lên rất cao, thậm chí tới 18-19% perhaps has to do business very effectively with a prof-
để tăng tính hấp dẫn của trái phiếu doanh nghiệp. Chúng it of about 30% with 20% profit used to pay to bond-
tôi trong ngành tài chính không thể tưởng tượng được holders and 10% profit used to pay costs and to bring in
một doanh nghiệp vừa và nhỏ hoạt động như thế nào khi profit to the enterprise itself. In reality, very few enter-
họ phải trả lãi cho trái chủ lên tới 18-19%; có lẽ doanh prises can achieve profits of up to 30% in the current
nghiệp đó phải làm ăn rất hiệu quả với lợi nhuận khoảng pandemic context, and how many bond issuers have
30% để 20% trả cho các trái chủ và 10% để chi phí và specific plans for using the money mobilized to invest in
có lãi cho doanh nghiệp của mình. Thực chất, rất ít doanh potential projects and achieve outstanding business per-
nghiệp có thể đạt lợi nhuận lên tới 30% trong thời điểm formance? On the part of individual investors, they like
dịch bệnh như hiện nay và liệu có bao nhiêu nhà phát high-interest rates but are unable to make credit analy-
hành trái phiếu đã có những phương án, kế hoạch cụ thể sis and assess the risks of their investment. Therefore,
cho việc sử dụng số tiền huy động được để đầu tư vào corporate bonds' private placement creates great risks
những dự án tiềm năng, đạt được hiệu quả kinh doanh for both sides, especially for investors when buying
vượt trội? Về phía các nhà đầu tư riêng lẻ, ham lãi suất those bonds and even for the issuers.
cao, nhưng lại không đủ khả năng để phân tích tín dụng
cũng như không đủ khả năng đánh giá những rủi ro trong
việc đầu tư của họ. Như vậy, việc phát hành trái phiếu
riêng lẻ tạo ra sự rủi ro rất lớn cho cả hai phía đặc biệt
cho các nhà đầu tư khi mua những trái phiếu đó và ngay Decree No.81 of the Government came into effect
cả những doanh nghiệp phát hành. on September 1 with stricter provisions. An enterprise
with a private placement is not allowed to issue the
planned amount of bonds to be higher five times the
owner's equity interval between two issues must be at
least six months. The purpose of the issue and what
Nghị định 81 của Chính phủ bắt đầu có hiệu lực từ the raised amount is used must be disclosed together
ngày 1/9 với những quy định chặt chẽ hơn bao gồm with other conditions and criteria. Especially from
việc một doanh nghiệp phát hành riêng lẻ không được January 1, 2021, the private placement will be only for
phát hành quá năm lần trên vốn chủ sở hữu, thời gian professional investors, while individual investors are
giữa mỗi lần phát hành khoảng sáu tháng. Mục đích not allowed to buy this type of bond. In my opinion, it
phát hành và số tiền huy động được dùng để làm gì is perfect because professional investors have the abil-
phải được công khai đi kèm với những điều kiện, chỉ ity and tools to analyze and understand the financial
tiêu khác. Đặc biệt từ ngày 01/1/2021 việc phát hành situation of enterprises; they know which corporate
trái phiếu riêng lẻ chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên bonds have high-interest rates, great risks, or which
nghiệp còn nhà đầu tư cá nhân không được phép mua the issuers have a reputation in the market.
loại hình trái phiếu này. Theo tôi điều đó thực sự tốt
vì các nhà đầu tư chuyên nghiệp có đủ khả năng và
công cụ để phân tích và hiểu được tình hình tài chính
doanh nghiệp, họ biết đâu là thành phần doanh
nghiệp có lãi suất cao, có rủi ro lớn, hay doanh nghiệp In the coming time, in order to manage risks from
phát hành nào có uy tín trên thị trường. the corporate bond issuance, agencies from the Ministry
of Finance to tax agencies, the monetary security agen-
cies must pay great attention to enterprises that have
issued bonds over the past time and mainly must track

85