Page 44 - (VietnamReport) Báo cáo Sách trắng Kinh tế Việt Nam 2026_Kiến tạo giá trị khác biệt-Mở lỗi khát vọng vươn tầm

ResHAPING MARkeTs – CReATING VAlUe Định hình thị trường – Kiến tạo giá trị

Trong bối cảnh năm 2026, khi các kênh vốn spillover effects from the FDI sector to the domestic
trong nước đối mặt với những ràng buộc nhất định, economy remain limited, resulting in a continued
FDI nổi lên như một nguồn lực bổ sung quan trọng dependence on foreign-invested enterprises.
giúp duy trì đà tăng trưởng. Đặc biệt, xu hướng tái
cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu và dịch chuyển In the context of 2026, as domestic capital chan-
sản xuất tiếp tục tạo lợi thế cho Việt Nam trong thu nels face increasing constraints, FDI emerges as an
hút dòng vốn này. Tuy nhiên, để FDI thực sự trở important supplementary resource to sustain growth
thành động lực tăng trưởng bền vững, trọng tâm momentum. In particular, the ongoing restructuring of
chính sách cần chuyển sang thu hút chọn lọc và global supply chains and the relocation of manufactur-
nâng cao chất lượng. Điều này bao gồm ưu tiên các ing activities continue to create favorable conditions
dự án có hàm lượng công nghệ cao, giá trị gia tăng for Vietnam in attracting FDI inflows. However, for FDI
lớn và khả năng liên kết với doanh nghiệp trong to become a truly sustainable growth driver, policy
nước; đồng thời nâng cao năng lực hấp thụ của khu focus must shift toward selective attraction and quali-
vực nội địa thông qua phát triển công nghiệp hỗ trợ ty enhancement. This includes prioritizing projects
và nguồn nhân lực. with high technological content, substantial value-
added, and strong linkages with domestic enterprises,
7. ĐịNH Vị DòNG VốN cHO Mục TIêU while simultaneously strengthening the absorption
TăNG TRưởNG capacity of the local sector through the development
of supporting industries and human capital.
Bước sang giai đoạn 2026-2028, nền kinh tế Việt
Nam đang đứng trước yêu cầu cấp bách về việc tái cấu 7. cAPITAl POSITIONING FOR GROWTH
trúc nguồn vốn để đáp ứng mục tiêu tăng trưởng GDP OBJEcTIVES
cao, dự kiến khoảng 10%. Phân tích xuyên suốt các
kênh dẫn vốn cho thấy một thực trạng: mặc dù quy mô Entering the 2026–2028 period, Vietnam’s econo-
vốn toàn xã hội tăng trưởng mạnh, đạt khoảng 4,15 my faces an urgent need to restructure its capital base
triệu tỷ đồng năm 2025, nhưng cấu trúc dòng vốn vẫn to meet a high GDP growth target of around 10%. A
tồn tại những lệch pha mang tính hệ thống. Sự phụ cross-channel assessment of capital flows reveals a
thuộc quá lớn vào tín dụng ngân hàng (chiếm tới 145% structural imbalance: although total social investment
GDP) trong khi đây chủ yếu là nguồn vốn ngắn hạn đã has expanded significantly, reaching approximately
tạo ra áp lực thanh khoản và rủi ro kỳ hạn lớn cho nền VND 4.15 quadrillion in 2025, the composition of capi-
kinh tế. Để đạt được mức tổng đầu tư cần thiết lên tới tal remains misaligned. The heavy reliance on bank
45% GDP, tương đương 6,6 triệu tỷ đồng vào năm credit – equivalent to around 145% of GDP – despite
2026, việc chỉ dựa vào mở rộng tín dụng hay đầu tư its predominantly short-term nature, has created sub-
công là khó khả thi và thiếu bền vững. stantial liquidity pressures and maturity mismatches.
To achieve the required total investment level of
Trong cấu trúc đó, vai trò của đầu tư công cần approximately 45% of GDP, equivalent to VND 6.6
được tái định vị theo hướng giảm dần chức năng bù quadrillion by 2026, relying solely on credit expansion
đắp tăng trưởng trực tiếp, chuyển sang dẫn dắt và or public investment is neither feasible nor sustainable.
kích hoạt các dòng vốn khác. Hiệu quả của đầu tư
công không còn được đo bằng quy mô giải ngân, mà Within this framework, the role of public invest-
bằng khả năng tạo ra hiệu ứng lan tỏa, đặc biệt trong ment needs to be repositioned – from directly com-
các lĩnh vực hạ tầng chiến lược, hạ tầng số và công pensating for growth to acting as a catalyst that mobi-
nghệ. Khi được triển khai có chọn lọc và đồng bộ, đầu lizes and guides other capital flows. Its effectiveness
tư công có thể làm giảm chi phí đầu vào của nền kinh should no longer be measured by disbursement scale,
tế, cải thiện kỳ vọng lợi nhuận và qua đó thúc đẩy but by its capacity to generate spillover effects, partic-
dòng vốn tư nhân tham gia. ularly in strategic infrastructure, digital infrastructure,

70